關注上市公司現金分紅的持續性和穩定性

日期：2012-10-12

        近年來深市上市公司在現金分紅家數占比、金額和分紅連續性等方面不斷向好，市場中涌現出一批堅持長期現金分紅的公司，這些公司實行積極的利潤分配政策，讓投資者獲得實實在在的收益。了解公司現金分紅的持續性和穩定性，對判斷上市公司核心價值很有裨益，希望引起投資者關注。

上市公司的現金分紅不斷得到改善

        2009-2011年，深市A股分紅公司占比分別為57.96%、66.35%和72.69%；分紅絕對數額已由2009年的412.33億元上升至2011年的800.21億元；分紅連續性逐步改善，2009年深市A股連續3年分紅的公司數量占上市時間滿3年的公司數量的比例為34.42%，而2011年的這一比例上升至42.28%。

        部分堅持長期現金分紅的上市公司，形成了對投資者持續、穩定、科學的回報機制。正是這種與公司不斷成長相隨的穩定分紅預期，維護了公司股價的相對穩定，有效降低了股價波動風險。下面三個上市公司的案例有效說明了這一點：

案例1：甲公司1991年上市以來，利用資本市場的力量不斷發展壯大的同時，不間斷進行分紅派息，積極回報投資者。截止2011年底，累計派息總額達到59.6億元，占公司實現凈利潤總額的比重為20.5%，其中現金分紅55.1億元。近十年來，公司保持較為穩定的股利支付政策，股利支付率最高接近40%，平均股利支付率約為24%，即使在行業發展面臨困難情況下也保持了將近15%的股利支付率。公司平均每年每股派送現金0.12元，平均股息率約為1.47%。正是這樣穩定的股利政策和業務發展給了投資者穩定的預期，甲公司股票二級市場價格也得到了投資者的支持。

案例2：乙公司自2000年上市以來，堅持每年都給予股東現金分紅，且近年的股利支付率逐年上升，從2007年的5.7%上升至2011年的23.81%。值得一提的是，公司近十年的股息率平均為2.12%，也接近1年期定期銀行存款利率。特別是近三年，公司股息率分別為3.13%、5.38%、3.13%，接近或超過了同期一年期定期存款的利率。值得一提的是，公司近年的股息率水平也超過了發達市場的平均股息率水平。以2010年財務年度股息率為例，標普500指數為1.74%、日經225指數為1.64%，英國富時100指數為3.02%、恒生指數為2.55%，臺灣加權指數為3.4%，均低于乙公司2010年股息率水平。

案例3：丙公司于1997年在深圳證券交易所上市，并分別于1997年和2000年發行股份共募集資金9.4億元；通過上述兩次募集資金，公司抓住了難得的發展機遇，實現了持續快速發展。自上市以來14年堅持每年分紅，其中2001年以來的10年中, 累計分配現金紅利44.4億元,平均每年向股東分紅4.44億元，年現金股息支付率最低為20.41%,最高為100%,平均達到63.82%；年股息率最低為1.25%,最高為4.58%,平均為2.23%,過去10年的年平均股息率基本與同期1年期定期銀行存款利率相當。也就是說，即使購買公司股票的投資者在二級股票市場沒有獲得利差，投資者單從現金分紅這一項就持續享受了相當于資金存放于銀行的利息收益。

投資者應關注長期穩定分紅的上市公司

        面對逐步改善的投資分紅回報環境，投資者有必要調整過去頻繁進出股票，獲取股票價差這種單一投資模式，關注上市公司現金分紅情況，重視上市公司現金分紅的持續性和穩定性，通過長期投資來獲取回報。一方面，持續穩定的現金分紅可以讓投資者獲得實實在在的收益，無論公司股票是漲是跌，均可獲得預期的“保底收益”；另一方面，歷史上能夠進行持續穩定現金分紅的上市公司，一般在行業或市場上均具有較強實力，具有較為成熟的管理體制和盈利模式，經營業績不會出現較大的波動和風險，可以考慮作為長期價值的投資標的。

        上述三家上市公司的案例，也說明了投資者關注上市公司現金分紅持續性和穩定性，堅持長期投資、價值投資的重要性。

        需要指出的是，投資者在關注上市公司分紅持續性、穩定性的同時，也要警惕關注不合理超額分紅的情況。例如大股東一股獨大情況下超額分紅套現、無業績支撐的超額分紅等。對于上市公司來說，合理的現金分紅，不僅可以保護投資者權益，更能保障上市公司的后續發展能力。對投資者來說，要重視、關注擬上市公司和已上市公司紅利政策，根據上市公司基本面情況，研判公司長期價值和即時回報情況，做出審慎和符合邏輯的投資判斷和選擇。

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